Before Diligence · mandat
La due diligence, du côté de celui qui nous mandate.
Le prix se joue sur trois chiffres : le résultat qui se répète, la dette nette, le besoin en fonds de roulement. On les passe au crible, de votre côté.
Before Partners réalise la due diligence financière de PME et d'ETI : rapport d'alerte, due diligence d'acquisition, vendor assistance.
Le prix se joue sur des chiffres. Encore faut-il qu'ils aient été vérifiés pour vous.
C'est vrai quand vous achetez, et c'est vrai quand vous vendez.
Vous achetez sur les comptes du vendeur.
Le résultat qui se répète vraiment, la dette, ce qu'il faut pour faire tourner l'activité : tout cela se vérifie. Chaque écart avec les comptes présentés devient un levier sur le prix ou sur la garantie.
L'acquéreur trouvera ce que vous n'avez pas regardé.
Un sujet sensible découvert par l'acheteur se paie deux fois : sur le prix, puis sur la confiance. Sorti tôt et chiffré, il se discute.
305 k€ sur le résultat, 2,1 M€ sur le prix.
Le prix se calcule sur le résultat retenu, pas sur le résultat affiché. Dans cet exemple, il vaut sept fois le résultat : 305 k€ de moins sur le résultat font 2,1 M€ de moins sur le prix.
d'écart entre la valeur affichée et celle que les comptes justifient.
- Résultat affiché, exercice N (EBITDA, en k€)
- 4 200
- Rémunération du dirigeant, au-dessus du marché
- + 240
- Loyer versé à la SCI du dirigeant, sous le marché
- − 180
- Indemnité de litige, encaissée une seule fois
- − 350
- Déménagement du site logistique, une seule fois
- + 95
- Créances douteuses, pas assez provisionnées
- − 110
- Résultat retenu
- 3 895
Exemple aux chiffres fictifs, sur des retraitements courants. Aucun dossier réel n'est représenté.
Trois missions, selon ce que vous avez à décider.
Chacune est taillée à la mesure de la société, y compris quand elle est trop petite pour un grand cabinet.
Rapport d'alerte
À l'achat, il vous dit s'il faut aller plus loin ou non. Il examine le résultat ajusté, la qualité du chiffre d'affaires, la dette nette et le besoin en fonds de roulement.
Due diligence d'acquisition
C'est la revue complète d'une cible : son résultat, sa dette nette, son plan d'affaires, et la façon dont chaque point fait bouger le prix.
Vendor assistance
À la vente, on prépare la société et ses chiffres avant d'ouvrir le dossier, et on chiffre d'avance les sujets sensibles.
L'expérience de plus de 400 missions, la vitesse d'une plateforme.
missions de Transaction Services et de Corporate Finance supervisées chez Deloitte puis BDO. Pour l'essentiel, il s'agissait d'examiner les comptes d'une société à vendre ou à acheter.
L'analyse augmentée, le jugement préservé.
Before OS, notre plateforme, prend la part mécanique. Le jugement reste humain.
La part mécanique, accélérée
Les états, les rapprochements et les calculs sont produits par la plateforme, ce qui permet de tenir le calendrier de l'opération.
Le jugement, sous contrôle humain
Les retraitements, les interprétations et les conclusions sont ceux de Stéphane Hincourt-Thomassin, fondateur. Ils ne sont jamais laissés à la machine.
Tracé jusqu'à l'écriture
Chaque retraitement remonte à l'écriture comptable. La diligence peut ainsi être auditée ligne à ligne.
Pour celui qui achète, pour celui qui vend.
Avant de signer
Vous vous engagez sur un prix. On vérifie ce qui le fonde, et chaque alerte devient un argument.
Avant d'ouvrir le dossier
Vous reprenez la main sur vos chiffres avant que l'acquéreur ne les lise.
Le format et le calendrier suivent votre opération.
On part de ce que vous avez à décider, et de la date à laquelle il vous faut la réponse.
- Le formatOn le fixe avec vous : un rapport d'alerte pour décider vite, ou une revue complète.
- Le calendrierC'est celui de votre opération. La plateforme prend la part mécanique du travail pour le tenir.
- La limiteQuand un acquéreur, une banque ou un fonds exige la signature d'un cabinet de place, on ne la remplace pas.
Un avis, pas seulement un rapport.
On rend un rapport, comme tout cabinet. On y ajoute un avis, on l'écrit pour votre négociation, et on se met à la taille de votre société.
Un avis
On ne s'arrête pas au constat. On vous dit ce qu'on ferait à votre place.
Votre négociation
Le rapport est écrit pour elle : chaque point y est relié au prix ou à la garantie.
Votre taille
Vous recevez le même travail que pour une grande opération, au format d'une PME.
Besoin de quelqu'un pour tenir toute l'opération ?
L'opération se dirige alors de l'intérieur : on prépare la société, on voit avec vous ce qui se confie à l'extérieur, on tient le processus, puis on suit ce qui a été signé. C'est Before Direction, la fonction M&A de votre société, avant l'opération, pendant, et après la signature. Si la signature d'un cabinet de place est exigée, on choisit ce cabinet avec vous et on discute ses travaux.
Ce qu'on nous demande le plus souvent.
Quel cabinet pour une due diligence financière d'une PME ?
La due diligence financière d'une PME se confie à un cabinet qui calibre la mission sur la taille de la société et sur ce qu'il y a à décider. Before Partners réalise, pour des PME et des ETI, un rapport d'alerte, une due diligence d'acquisition ou une vendor assistance, sur les trois points qui font le prix : l'EBITDA normalisé, la dette nette et le BFR normatif.
Que couvre un rapport d'alerte avant une acquisition ?
Un rapport d'alerte couvre l'EBITDA ajusté, la qualité du chiffre d'affaires, le BFR normatif, la dette nette et une série de tests de points d'alerte. Il sert à décider d'aller plus loin ou non, avant d'engager une due diligence complète.
Qu'est-ce qu'une vendor assistance ?
Une vendor assistance est le travail mené pour le vendeur, avant la vente, pour préparer sa société et ses chiffres : le résultat qui se répète, la dette nette, le besoin en fonds de roulement, et les réponses aux questions qu'un acquéreur posera. Les sujets sensibles sont chiffrés avant que l'acquéreur ne les trouve, et les documents sont prêts à être montrés. Elle sert le vendeur et ses conseils, et eux seuls.
Quelle est la différence entre une vendor assistance et une vendor due diligence ?
Les deux sont demandées par le vendeur et reposent sur le même travail. La différence tient à celui qui lit le résultat. Une vendor due diligence est un rapport remis aux candidats acquéreurs : son auteur peut s'engager sur son contenu envers l'acquéreur retenu, par une lettre de confiance (reliance letter). Une vendor assistance reste au service du vendeur seul, et l'acquéreur ne s'appuie pas dessus. Before Partners réalise la vendor assistance. Si un acquéreur, une banque ou un fonds exige le rapport d'un cabinet de place, on prépare ce travail avec vous et on le discute.
Quelle différence entre un mandat de due diligence et une direction M&A externalisée ?
Le mandat de due diligence porte sur les chiffres d'une opération : un rapport d'alerte, une due diligence d'acquisition ou une vendor assistance. La direction M&A externalisée tient toute l'opération, de la préparation à l'après-signature, et l'examen des comptes d'une cible y est compris. C'est Before Direction, la fonction M&A de la société, tenue à temps partagé.
Une acquisition, une cession en cours ?
On regarde avec vous ce qu'il faut vérifier, et on cale la diligence sur le calendrier de votre opération.
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